一、 引言：长期资金与耐心资本的重要性
近年来，中国资本市场发展迅速，但同时也面临着一些挑战，例如投资者结构不合理、短期投机行为较为普遍等。为了促进资本市场高质量发展，中央多次强调要支持长期资金入市，发展耐心资本。
长期资金是指具有稳定资金来源、明确投资框架、较长投资久期的资金，例如养老金、保险资金、产业资本等。与追求短期收益的短期资本相比，长期资金更加注重长期价值投资，能够为资本市场提供稳定的资金来源，平抑市场波动，优化投资者结构，促进资本市场健康稳定发展。
耐心资本则是指更加注重中长期投资回报，淡化短期市场波动的资金，在一级市场指具有中长期投资特征的私募股权基金，在二级市场主要包括社保基金、养老金、职业年金和产业资本等资金。耐心资本是支持科技创新和新质生产力的重要力量，有助于推动经济转型升级和高质量发展。
二、 政策背景：中央持续推动长期资金入市与耐心资本发展
近年来，中央高度重视长期资金入市和耐心资本发展，并出台了一系列政策措施：
- 中共中央政治局会议： 2024年4月30日召开的中共中央政治局会议强调，要积极发展风险投资，壮大“耐心资本”。这是“耐心资本”首次在中央政治局会议上被提及，凸显了其重要性。
- 中央经济工作会议： 2023年底召开的中央经济工作会议指出，要大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大耐心资本。
- 中国证监会： 证监会多次表示，要大力推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡。
- 国务院： 2024年5月，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称《意见》或新“国九条”）明确，要建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。
三、 壮大耐心资本的路径
壮大耐心资本需要多方共同努力，从资金来源、投资方向、政策环境等方面协同发力：
1. 拓宽资金来源：
- 引导长期资金入市： 推动保险资金、社保基金、企业年金等长期资金加大对资本市场的配置力度，可以通过政策引导、税收优惠等方式，鼓励长期资金投资于股票、债券等权益类资产。
- 发展机构投资者： 培育和发展专业化的机构投资者，例如养老金管理公司、保险资产管理公司、公募基金等，提升机构投资者价值投资和长期投资理念，引导其成为资本市场稳定的“压舱石”。
- 吸引外资： 进一步扩大资本市场对外开放，吸引更多境外长期资金进入中国市场，例如主权财富基金、养老基金、家族办公室等，可以为中国资本市场带来更多元的投资理念和资金来源。
2. 明确投资方向：
- 支持科技创新： 引导耐心资本更多投向科技创新领域，尤其是“卡脖子”的关键核心技术、前沿科技和颠覆性技术，为科技创新提供长期稳定的资金支持。
- 发展新兴产业： 重点支持新一代信息技术、高端装备制造、新能源汽车、生物医药、节能环保等战略性新兴产业发展，培育壮大新动能。
- 赋能传统产业转型升级： 利用数字化、智能化等先进技术改造提升传统产业，推动传统产业向高端化、智能化、绿色化方向发展。
3. 优化政策环境：
- 完善税收政策： 研究制定有利于长期投资的税收政策，例如对长期持有股票的投资者给予税收优惠，降低长期资金投资成本。
- 完善监管制度： 加强对上市公司信息披露、公司治理等方面的监管，保护投资者合法权益，增强投资者信心。
- 加强投资者教育： 引导投资者树立长期投资、价值投资理念，理性投资，避免盲目跟风和短期炒作行为。